6月開始，內外盤鎳價均出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象：LME鎳從6月初的8680美元/噸漲至8月末的11395美元/噸，漲幅超30%；滬鎳走勢同樣強勁，在不銹鋼需求回暖及菲律賓礦山開采可能受限等因素的提振下，突破92000元/噸的關口。

港口庫存整體偏低

2017年年初，印尼解除礦石出口禁令，一定條件下允許出口未加工礦產品，這是2014年實施未加工礦產品出口禁令以來，首次放開出口限制。截至目前，印尼批準出口配額超過800萬噸。而海關數(shù)據顯示，上半年，我國從印尼進口鎳礦僅86萬噸，總量占比不足10%。后期，隨著印尼礦山出貨積極性的提升，國內進口量將有所回升。SMM預計，今年全年國內將進口印尼鎳礦400萬—500萬濕噸。

7月，菲律賓總統(tǒng)及環(huán)境部長先后表示，出于環(huán)�？紤]，未來將加大礦業(yè)稅收力度及對采礦活動的調查，其甚至希望停止出口未加工礦產資源。此前，我國鎳礦石進口的85%依賴于菲律賓，以至于此消息放出后，市場擔憂情緒蔓延，進而助推鎳價上漲。菲律賓減產以及雨季將至等因素將部分抵消印尼出口放松的利空效應。

進口端多空因素交織，國內庫存卻處于低位。截至8月中旬，國內港口鎳礦庫存為931萬噸，屬于近4年的低位。

鎳鐵產量增加的利空影響有限

2016年，鎳價低迷，國內多數(shù)鎳鐵冶煉企業(yè)虧損關閉，鎳鐵進口依賴度提升。2017年上半年，受環(huán)保限產及成本高企限制，鎳鐵冶煉企業(yè)復產積極性依然不高。不過，6月開始，蘭焦等冶煉輔料及下游不銹鋼價格上漲，不少企業(yè)計劃復產。據鎳吧統(tǒng)計，目前，計劃復產的低鎳鐵冶煉企業(yè)有5家，若全部投產，則低鎳鐵產能增加12萬噸/月。此外，7月，國內140家鎳鐵企業(yè)中，高鎳鐵總產量為25.88萬噸，環(huán)比增長8.74%。受益于鎳價反彈，鎳鐵冶煉企業(yè)開工率提升，預計8月產量將繼續(xù)增長。

不過，由于精煉鎳進口窗口一直關閉，國內顯性庫存持續(xù)減少，鎳鐵產量增加帶來的利空影響有限。

金屬鎳下游需求集中在不銹鋼領域，占比超過80%。二季度開始，不銹鋼價格大幅上漲，304冷軋7月至今上調近2000元/噸。此外，截至8月初，無錫、佛山兩地不銹鋼庫存為27萬噸，低于2016年同期水平。貿易商手中無貨，現(xiàn)貨價格自然水漲船高。

2017年不銹鋼出口強勁，據海關統(tǒng)計數(shù)據，目前，我國不銹鋼出口維持兩位數(shù)的增速，原料金屬鎳的需求旺盛�？梢哉f，2017年三季度鎳價強勢走高，主要原因是下游不銹鋼市場購銷良好。SMM調研鎳下游行業(yè)8月新訂單情況后認為，不銹鋼行業(yè)8月新訂單指數(shù)維持在85.54%的高位，部分地區(qū)電鍍企業(yè)接單情況也會好于7月。