國(guó)企從2017年引領(lǐng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，與去產(chǎn)能關(guān)系密切。上游資源品價(jià)格上漲，帶動(dòng)國(guó)企利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。國(guó)企杠桿率下降更為明顯，但國(guó)企創(chuàng)收效率低于私企，僅從償付能力來(lái)看，國(guó)企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然不能掉以輕心。

9月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。其中，國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)總額增速領(lǐng)先，前8月累計(jì)增速為26.7%，比規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)高10.5個(gè)百分點(diǎn)，比私營(yíng)企業(yè)高16.7個(gè)百分點(diǎn)。

此前一天，財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-8月國(guó)有企業(yè)（不包括金融類國(guó)企）利潤(rùn)總額約2.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.7%，增速維持在20%以上。

國(guó)企引領(lǐng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要與去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)。上游資源品價(jià)格上漲明顯，帶動(dòng)石油石化、鋼鐵、煤炭等行業(yè)利潤(rùn)大幅回升，這些領(lǐng)域以國(guó)企居多。

在降成本、去杠桿改革方面，國(guó)企的成效也更為明顯。8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中的國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為59.3%，同比降低1.4個(gè)百分點(diǎn)。

有分析指出，近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴影響下，上游國(guó)企利潤(rùn)改善明顯，帶動(dòng)國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率下降。國(guó)企資產(chǎn)規(guī)模上升，也是資產(chǎn)負(fù)債率下降的重要原因。但國(guó)企創(chuàng)收效率低于民企，從償付能力來(lái)看，國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較重。

連續(xù)兩年利潤(rùn)高增長(zhǎng)

相較于工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費(fèi)等數(shù)據(jù)，企業(yè)利潤(rùn)增速仍然維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，風(fēng)景這邊獨(dú)好。1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為4.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.2%。

按企業(yè)類型來(lái)分，這4.4萬(wàn)億利潤(rùn)總盤(pán)子中，股份制企業(yè)類型最多，占比高達(dá)70%；國(guó)有控股、私營(yíng)企業(yè)、外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)（股份制企業(yè)與這三類企業(yè)存在有交叉）份額分別為30%、26%、25%。

但從利潤(rùn)增速來(lái)看，國(guó)企具有明顯的優(yōu)勢(shì)。1-8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.7%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.15萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10%；外商及港澳臺(tái)商投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.09萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.6%。

按財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，1-8月全國(guó)國(guó)有企業(yè)（不包括金融類國(guó)企）利潤(rùn)總額約2.3萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.7%。

若拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看，國(guó)企利潤(rùn)增速波動(dòng)較大。2010年以來(lái)，按全年增速來(lái)看，規(guī)模以上工業(yè)國(guó)企利潤(rùn)增速在-20%到60%不等。這輪國(guó)企引領(lǐng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，自2017年以來(lái)數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯；上一輪則是“四萬(wàn)億”刺激政策之后，貫穿2010年整年。

相較而言，私營(yíng)企業(yè)（規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)）利潤(rùn)增速相對(duì)平穩(wěn)，整體走勢(shì)與國(guó)企大致相當(dāng)，沒(méi)有負(fù)增長(zhǎng)的年份，2010年以來(lái)年度增速在3.7%到46%的區(qū)間。

國(guó)企從2017年開(kāi)始引領(lǐng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，跟去產(chǎn)能關(guān)系密切。9月18日，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的《中國(guó)去杠桿進(jìn)程二季度報(bào)告》指出，近兩年在去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴的影響下，由強(qiáng)制限產(chǎn)引發(fā)的供給收縮使得上中游行業(yè)利潤(rùn)保持了可觀的增速，并與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）增速的變化保持較強(qiáng)的同步性。國(guó)有企業(yè)在上中游行業(yè)中的占比較高，相應(yīng)帶動(dòng)了國(guó)企利潤(rùn)增速的明顯改觀。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，民營(yíng)、私營(yíng)企業(yè)在工業(yè)領(lǐng)域多集中在制造業(yè)，國(guó)企則多集中在上游行業(yè)，上游資源品價(jià)格上漲，帶動(dòng)國(guó)企利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。這兩年國(guó)企利潤(rùn)增速較高，也跟前些年基數(shù)較低有關(guān)。

這也得到行業(yè)數(shù)據(jù)的印證。1-8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)4.4倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)80.6%，非金屬礦物制品業(yè)增長(zhǎng)46.1%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)增長(zhǎng)32.4%。